JP Morgan a publicat, la sfârșitul lui octombrie, o prognoză referitoare la piața de capital în 2019. Dacă tabloul macroeconomic general e pozitiv, există o serie de evoluții de care investitorii trebuie să țină cont. Redau și comentez pe scurt câteva tendințe importante. 

• PIB-ul global crește. JP Morgan prognozează o apreciere de 2,5% în 2019, la fel ca în 2018. Aceasta e, desigur, o veste bună pentru economie la nivel mondial, care se traduce în prognoze de creștere stabile.
• Creșterea economică globală, pe termen lung (10-15 ani) e de 1,5% în economiile dezvoltate (SUA, Europa, Japonia etc.) și 4,25% în piețele emergente (China, India, Brazilia, Rusia). Cele două medii dau, la rândul lor, media de mai sus.
• Riscurile ciclice cresc și ele. Desigur, asta înseamnă că actuala expansiune economică poate fi urmată de o contracție. Din punctul de vedere al portofoliului, asta poate însemna că o serie întreagă de active sunt supraevaluate în momentul de față. Impulsul oricărui investitor ar putea fi de a vinde, în situația dată, dar JP Morgan avertizează asupra riscului de ilichiditate (illiquidity risk), care se reduce la faptul că activele supraevaluate pot fi convertite în lichidități destul de greu. Toate acestea contează mai ales în cazul unor economii în creștere accelerată ca a României, dar semnalul de atenționare transmis de JP Morgan nu e nici pe departe unul apocaliptic. Raportul nu conține cuvinte precum “criză”.
• Estimările referitoare la valoarea asseturilor de pe piața nord-americană sunt pozitive, de la obligațiuni la portofolii complexe. Cum economia SUA e (încă) cea mai puternică din lume, această tendință are un efect pozitiv la nivel global.
• Inflația se menține în parametri. JP Morgan realizează o prognoză amănunțită referitor la devalorizarea dolarului, din care reiese că pe termen mediu (10-15 ani), inflația se va situa sub țintele băncii centrale americane, Federal Reserve Bank. În piețele emergente, cu care România ar fi asimilată dar nu e pomenită ca atare, raportul consemnează un potențial de volatilitate mai mare. Totuși, dată fiind politica strictă a Băncii Naționale (BNR), nu ne putem aștepta la oscilații spectaculoase. Ultimul raport al BNR afirmă că rata inflației va scădea.

Concluziile mele

În sumă, raportul JP Morgan ar putea fi caracterizat, cu eufemismele tipice piețelor financiare, ca precaut-optimist. Probabil, dacă n-ar fi existat criza de după 2008, tonul lui ar fi fost mai roz. În alți termeni, Fortune relatează că același JP Morgan a stabilit, ca dată a următoarei crize financiare, 2020. Dacă e să credem în media, această criză va fi totuși una mai puțin severă decât cea de acum 10 ani. dar, oricum am lua-o, 2019 va fi, atâta cât pot spune analiștii, un an destul de bun.

Din ceea ce văd eu însumi în business-ul de zi cu zi, impresia unei crize care se apropie e acreditată mai ales de supraevaluarea companiilor și a migrărilor masive spre țări cu economii puternice ca Germania, care, până la integrarea migranților, înseamnă pentru țara de adopție nu numai un efort politic, ci și unul economic.

Raportul JP Morgan poate fi descărcat, în format pdf, de aici. Puteți citi și Raportul asupra inflației al BNR la acest link.